تباين سياسات البنوك المركزية: البنك الاحتياطي الأسترالي يميل إلى السياسة التيسيرية، والاحتياطي الفيدرالي يثبت موقفه وسط حالة عدم اليقين الناتجة عن التعريفات الجمركية

تُظهر البنوك المركزيّة العالميّة مواقف متباينة بشأن سياساتها، مع تباين الظروف الاقتصاديّة والضغوط التضخّميّة بين المناطق. ففي حين يبدو أن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) مُستعد لخفض أسعار الفائدة في ظل تراجع التضخّم، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مُتمسكاً بموقفه، مُحذّراً من التأثير التضخّمي لتوسيع الرسوم الجمركيّة. قد تُشكل هذه المسارات المُتباينة اتجاهات جديدة في الأسواق، الأمر الذي يُفاقم تقلّبات أسعار الصرف، ويُؤثّر على توقّعات السوق قبل صدور البيانات الاقتصاديّة الرئيسيّة واجتماعات البنوك المركزيّة.

النقاط الرئيسيّة

• من المتوقّع أن يخفض بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة في أغسطس
• يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة ثابتاً، مع انخفاض توقّعات السوق لخفض سبتمبر
• يُلقي عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركيّة بظلاله على توقّعات التضخّم في الولايات المتّحدة
• يتفاعل الذهب والأسهم مع النبرة المتشددة لبنك الاحتياطي الفيدرالي
• يُعيد المتداولون تقييم توقّعات خفض أسعار الفائدة

بنك الاحتياطي الأسترالي: ميل نحو التيسير الكمّي مع تباطؤ التضخّم

• بيانات مؤشّر أسعار المستهلك للربع الثاني: بلغ التضخّم الكلّي 0.7% على أساس ربع سنوي مقابل 0.8% متوقّعة؛ وتباطأ التضخّم السنوي إلى 2.1٪.
• توقّعات السياسة النقديّة: تُظهر محاضر الاجتماع ميل الأعضاء نحو الخفض، في انتظار تأكيدات إضافيّة بشأن التضخّم.
• توقّعات السوق: يزداد احتساب خفض أسعار الفائدة في أغسطس مع استمرار ضعف بيانات التجزئة والعمل.

يدعم تباطؤ التضخّم في أستراليا وضعف إنفاق المستهلكين مبررات تخفيف بنك الاحتياطي الأسترالي لأسعار الفائدة، الأمر الذي يُمثل انحرافاً واضحاً نحو التيسير الكمّي عن الاحتياطي الفيدرالي.

الاحتياطي الفيدرالي: مُعلّق وسط حالة من عدم اليقين بشأن التضخّم

• قرار سعر الفائدة: استقر عند 4.25%-4.50% للاجتماع الخامس على التوالي.
• مخاطر التضخّم: أكّد الرئيس باول أن الرسوم الجمركيّة قد تُسبب تضخّما مُستمراً، لا سيما في السلع.
• لجنة مُنقسمة: أيّد عضوان مُعارضان (بومان، والر) خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس.

على الرغم من النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي (3.0% سنويّاً في الربع الثاني) وبيانات سوق العمل القويّة، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي حذراً، مُعطياً الأولويّة لاحتواء التضخّم على التحفيز.

الرسوم الجمركيّة تُزيد من تعقيد عمليّة اتخاذ القرار في الاحتياطي الفيدرالي

• رسوم جمركيّة جديدة سارية اعتباراً من 1 أغسطس: 15% على سلع الاتحاد الأوروبي، و25% على الواردات الهنديّة، و50% على بعض منتجات النحاس.
• وجهة نظر باول: قد تكون آثار التضخّم الناجمة عن الرسوم الجمركيّة أكثر استمراراً ما كان متوقّعا سابقاً، ويجب توخي الحذر بشأن تداعياتها.

يؤثّر عدم اليقين بشأن السياسة التجاريّة بشكل مباشر على تردد الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقديّة، على الرغم من تزايد الضغوط السياسيّة.

رد فعل السوق: تفاؤل الاحتياطي الفيدرالي يُزعزع الثقة

• ارتفاع الدولار الأمريكي: وصل مؤشّر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له في شهرين بعد القرار والمؤتمر الصحفي.
• انخفاض الذهب: انعكس الطلب الأولي على الملاذ الآمن على خلفيّة تصريحات باول القويّة.
• انخفاض الأسهم: تحول مؤشّرا داو جونز وستاندرد آند بورز 500 إلى الانخفاض مع تلاشي آمال خفض أسعار الفائدة، بينما ظلت أسهم التكنولوجيا قريبة من أعلى مستوياتها مدعومة بزخم الأرباح.

تعيد الأسواق ضبط نفسها: أزال المؤتمر الصحفي لباول أي ميل للتيسير النقدي على المدى القصير، الأمر الذي أدى إلى اهتزاز الأصول عالية المخاطر ودعم الدولار.

الرسم البياني الرئيسي لمؤشّر الدولار الأمريكي للاتجاهات الاقتصاديّة الكليّة القادمة:

شهدنا تقاطعاً ذهبيّاً صاعداً قويّاً على الإطار الزمني لأربع ساعات. من الناحية الفنيّة، بالثبات فوق مستوى 99.3، من المتوقّع أن نبدأ اتجاهاً ناشئاً جديداً طالما ظل السعر يتداول فوق المتوسّطات المتحرّكة الأسيّة.

سجّلت احتمالات خفض أسعار الفائدة رنخفاضاً حادّاً.

• عقود CME الآجلة: انخفض احتمال خفض سعر الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إلى 45.7%، من 63.4% قبل اجتماع اللجنة الفيدراليّة للسوق المفتوحة.
• رسالة باول: لا توجد توجيهات حاسمة لشهر سبتمبر، ما يُؤكّد الحاجة إلى مزيد من البيانات.

يتطلع المستثمرون الآن إلى بيانات الوظائف والتضخّم لشهر يوليو، وقراءة مؤشّر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)، للحصول على مؤشّرات حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيُغيّر موقفه بحلول أكتوبر أو ديسمبر.

الخلاصة

ينبغي التركيز بشدة على بيانات العمل الأمريكيّة القادمة، لأنها قد تُؤكّد بداية اتجاه صعودي قوي جديد للدولار. ترقّبوا بريدنا الإلكتروني التالي قبل صدور بيانات الوظائف غير الزراعيّة (NFP) والتي تُفصّل توقّعاتنا.